曲美负债 美克美家亏损 成品家具的艰难时刻

　　近日，曲美家居创始人赵瑞海之子赵泽龙在短视频平台上真诚发问：“有钱人家孩子叫富二代，家里有工厂的叫厂二代，我爸公司负债48个亿，我是啥二代?”

　　事实上，“家居二代”们的日子的确有些不好过。定位艺术和高端，被称为家具界“白富美”的美克家居也连续亏损了两年。1990年，美克品牌由学油画出身的冯东明创始。如今，冯东明仍是美克家居的实控人，不过公司经营管理等主要事务已交给其子冯陆。

　　数据显示，美克家居所在的成品家居行业共有16家上市公司，2023年和2024年一季度净利润亏损的有3家，其中美克家居的净利润数据均排倒数第一。

　　从子承父业到父债子还，成品家具何以走到今日这般境况?

　　“负二代”和“白负美”

　　自嘲“负二代”的赵泽龙火了，但曲美负债48亿元的数字随之深入人心，实际上还不止。

　　数据显示，截至2023年末，曲美家居的负债总额达49.1亿元。根据曲美家居近期披露的2023年年报和2024年一季报，2023年公司营业总收入40.28亿元，同比下降17.00%;净亏损3.04亿元，同比下降923.06%。今年一季度，曲美家居实现营业收入8.87亿元，同比再降8.27%;净亏损0.79亿元，同比减少17.36%。

　　对于业绩不佳的原因，曲美家居在2023年年报中解释称，2023年，国内房地产市场下行，家具行业需求偏弱，海外市场仍然受到美联储加息等影响，需求呈现疲软态势;海外融资成本持续走高，原材料成本高位回落，对公司盈利能力造成影响。

　　无独有偶。定位和定价同样高端、执着艺术路线的美克家居在净利润降四年、亏损两年后，形象从“白富美”向“白负美”靠拢。2021年3月，美克美家在北京开出占地3.5万平方米的网红打卡景点——美克洞学馆，努力夯实定位。然而，转折很快到来。

　　根据财报披露，2022—2023年，美克家居分别实现营收44.96亿元、41.82亿元，同比变动-14.78%、-6.98%;净利润分别为-2.89亿元、-4.63亿元，同比变动-226.32%、-60.13%。其中，2022年归母净利润下降为其上市以来的首次亏损，2023年归母净利则创下上市后的最大亏损。

　　美克家居也在2023年报中对经营情况作出了说明，由于房地产市场承压等综合因素影响，叠加国际贸易复杂性及不确定性加剧，报告期国内、国外营业收入整体较上年同期降低6.98%，毛利额相应降低，对公司盈利产生影响。

　　亏损的偶然与必然

　　除了财报给出的解释，曲美和美克的亏损都有更实际的原因。

　　2023年曲美家居境外收入为28.01亿元，占比近七成，这就不得不提到6年前的一次收购。2018年4月，曲美家居斥资40.63亿元收购挪威上市公司Ekornes，该收购至今仍保持中国家具行业最大的海外并购案纪录。这起被业内称为典型“蛇吞象”的收购，为曲美的负债埋下了伏笔。也正是从收购后的第二年，即2019年起曲美的财报开始亏损。

　　公开资料显示，由于收购Ekornes的资金是多方筹措而来，包括依托大股东提供15亿元资金支持、使用上市募资剩余的2.68亿元，另向招商银行抵押贷款18亿元。如曲美家居所说，“形成了较大规模的负债，造成公司近年来资产负债率及利息支出水平较高”。并购后遗症是曲美负债的重要因素。

　　而美克家居的亏损则与居高难下的销售费用、管理费用、财务费用等密切相关。数据显示，2022年至2023年，美克家居销售费用分别为15.05亿元和14.99亿元，占总营收比分别为33%和36%，销售费用率均值超过30%，与同行企业相比处于高位，达到了同行2—3倍的水平。2023年欧派家居、顾家家居的销售费用率分别为8.70%和17.52%。于是，在提到摆脱困境的措施中，美克给出的答案是降本增效，这一点也在今年一季度的财报中有所体现，上述各项费用都出现了下降。

　　看似偶然的并购，背后是拓展海外版图策略的必然;高端定位必然拉高营销费用，但多年已相对稳定成熟的消费群体突然买单意愿不强，是偶发的吗?

　　剖析曲美和美克亏损的共性，或许可以揭开成品家具处境艰难的深层原因。数据显示，成品家居行业共有16家上市公司，2023年和2024年一季度净利润亏损的均为3家。

　　“电商渠道的崛起对传统家具零售商构成挑战。”业内人士认为，曲美家居在电商化转型上显得迟缓，未能有效利用新兴销售平台，这种产品与销售策略上的滞后，导致了市场份额的流失及盈利能力的下降。

　　线上线下渠道之争

　　传统家具零售对家居大卖场的依赖性较高。尽管场景化和体验性是家居消费非常重要的特征，但家居大卖场近年来自身经营疲软，“包租公”不给力，作为“租客”的成品家具难免被殃及池鱼。

　　据中国建筑材料流通协会家居建材市场专委会发布的数据，2023年出租率下降的卖场占比达到48.03%;客单价和客单量与2022年相比，下降占比都在六成多。全国规模以上建材家居卖场今年1—5月累计销售额为5530.71亿元，同比下跌11.34%。

　　财报数据也在印证，三大家居建材流通企业2023年的业绩普遍不佳。全国性连锁家居卖场红星美凯龙交出建发股份入主之后的首份“成绩单”：2023年公司实现营业收入115.15亿元，同比减少18.55%;归属于上市公司股东的净利润-22.16亿元，同上年比减少496.78%。这也是红星美凯龙自上市以来首次遭遇归母净亏损。就在6月12日晚，红星美凯龙公告表示，第二大股东红星控股因自身债务清偿困境已于6月7日向上海市浦东新区人民法院申请进行重整。

　　从业务结构情况看，租赁收入依旧是家居卖场的大头。以红星美凯龙为例，2023年自营商场的租赁及相关收入约为67.81亿元，占营收比重约为59%。为了贴补“家用”，家居卖场甚至打起了新能源汽车的主意，跨界转型求生。红星美凯龙与建发汽车布局新能源汽车领域合作。截至2023年底，新能源汽车门店及高端二手车入驻面积超过1万平方米。

　　(许 蕾)